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解读工程机械三强半年报中联重科经营质量最强劲

2015/2/9 11:30:27
文章来源:网络

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  中国工程机械三巨头,三一重工、中联重科、和徐工机械,分别在8月30日、8月28日和8月29日,发布了各自的2013年半年报,工程机械板块上半年格局已经显现。

  三强持续低迷中联重科现金流率先转好

  下图可以看出,三强的半年报与2012年同期相比,营业收入、净利润在较大幅度地下滑;应收账款,相比2012年年底,仍然在较大幅度地增加;现金流则均出现增长,但是,三一重工的现金流也仍然为负值。

  对于业绩下滑的原因,三强的原因基本趋于一致:国内宏观经济形势不佳、增速放缓,固定资产投资增速下降,工程机械市场需求不振。

  徐工机械甚至在董事会报告中称,这是“行业十年不遇的严峻形势”。

  不过,除了整体经济环境因素外,三家公司也有“主动收缩”的原因。

  如中联重科在董事会报告中,就表示上半年业绩下滑有其主动“控制经营风险、提升销售合同质量”的原因。

  徐工机械则称,其奉行“更加注重经济增长的质量和效益”等经营指导思想,三一重工的十二个字经营重点里,首要也是“控风险”。

  行业整体严控风险应收账款仍居高不下

  “控风险”、提升经营“质量”的结果之一,还表现在现金流的好转上,其中中联重科的现金流达到11.57亿元,相对较为充裕;而三一重工仍然为负的13.97亿元。

  应收账款的继续增加,似乎是“控风险”的一个悖论;并且三家的应收账款均超过了经营收入。且占总资产的比例均不小:三一重工达到33%;中联重科27%;徐工机械42%。

  有评论因此认为,“三家公司均采取了过于宽松的坏账计提标准”、“资产质量恶化”。这有一定的道理,但销售回款的“季节性规律”应该考虑,因为往往第四季度才是催款回账的高峰。

  三一重工还专门强调,2013年上半年,其“应收账款增幅较上年同期大幅收窄”——2012年上半年,其应收账款较2011年年底,大增102.78%;而2013年上半年增幅为55.3%。

  中联重科方面,其2012年同期,应收账款增幅为64.50%,也远远高于2013年上半年的29.9%。

  毛利率涨跌不一中联重科实现“有质量增长”

  毛利率的情况也相当关键,三强虽然涨跌不一,但幅度很小,而且整体维持一个较高的水平,这也保证了三家企业有不错的盈利。

  综上,工程机械三强中中联重科的经营质量,在2013年上半年表现是最好的。其营业收入虽然较三一重工少9.52%;但净利润反而高出9.62%。应收账款在总资产中的占比也是相对最低;而现金流,则较大幅度领先同侪。

  另外,2013年上半年,中联重科又是三强里“负面新闻”最多的一家。公司能够交出这样一份中期答卷,一定程度上,算是“最好的回答”。毕竟,最终一切都得靠“业绩说话”,尤其在这样一个本应远离舆论场的工程机械行业里。

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